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¿Dónde debe invertir el Fondo de Reserva de la Seguridad Social?

Carlos Sánchez Mato. Economista. Plataforma por la Banca Pública

El Walt Street Journal ha publicado una noticia el pasado día 3 de enero en el que alerta que «España ha estado vaciando sigilosamente, el Fondo de Reserva de la Seguridad Social, que ha usado como comprador de última instancia de los bonos del gobierno, una operación que plantea dudas sobre el papel del fondo como garante de las futuras pensiones. La maniobra, que ha pasado casi desapercibida, está por concluir ya que queda muy poco dinero disponible. Al menos 90% del fondo de 65.000 millones de euros,  han sido invertidos en deuda española».

De este aparentemente alarmante aviso se han hecho eco diversos medios escritos en nuestro país y parece conveniente realizar algunas aclaraciones al mismo.

l Fondo de Reserva de la Seguridad Social que empezó a dotarse en tiempos de Aznar se ha nutrido con los excedentes anuales de dinero que ha tenido el sistema en los años pasados. La cifra actual del mismo es de unos 65 mil millones de euros después de la retirada de algo más de 3 mil millones de euros en el mes de septiembre por la delicadísima situación de la tesorería de la Seguridad Social. Con la disponibilidad del Fondo habría para pagar poco más de 6 meses del gasto del Estado en pensiones. Es decir, eso no supone (aunque sea una cantidad de dinero enorme) ninguna garantía para los pensionistas. La única garantía para los actuales beneficiarios del sistema y para los que en el futuro lo podamos ser, consiste en el mantenimiento de un sistema basado en la solidaridad. Y solo será sostenible con un número mayor de cotizantes. Todas las actuaciones del actual Gobierno van en contra de la estabilidad del sistema que dicen defender: Más «flexibilidad laboral» que provoca más parados y trabajadores con menores salarios como consecuencia de una reforma laboral que agudizará la situación de liquidez del sistema de pensiones. Responsabilizar de la quiebra del mismo únicamente a la pirámide poblacional cuando la pensión media supera ligeramente los 800 euros es una simplificación absurda.

¿Cómo se gestiona el Fondo de Reserva de la Seguridad Social?. Está establecido por ley que con ese dinero se invierta en instrumentos de renta fija (es decir, de poco riesgo) para obtener una rentabilidad con la mayor seguridad posible. La ley establecía que solamente se podía invertir en bonos con la máxima calificación de las agencias de rating (AAA). Como todos sabemos, eso no es garantía de solvencia. De hecho, Lehman Brothers el día antes de su quiebra era AAA. Lo que ha hecho el Gobierno anterior y el actual ha continuado con idéntica política, es modificar la ley para poder seguir invirtiendo en la deuda pública española aun cuando ésta ha perdido la máxima calificación. De hecho, más del 90% del fondo está invertido en deuda pública española y eso es lo que critica el artículo.

¿Dónde se debe invertir la reserva del fondo de la Seguridad Social? ¿Hubiera sido mejor que se inviertiera en deuda pública alemana que no paga casi intereses y al mismo tiempo tener que pagar rentabilidades astronómicas a otros inversores que compren títulos de deuda española?. En la primera legislatura de Zapatero se lanzó el globo sonda de que, para obtener mayor rentabilidad, al fondo de reserva se le debiera permitir invertir en renta variable. Afortunadamente no se llegó a hacer porque sino se lo habrían fundido con la caída bursatil… Eso sería especular con el dinero de las pensiones y es lo que ya hacen los fondos de pensiones privados. Así les va (todos con rentabilidades negativas en los últimos 6 años). En todo caso, invertir en las necesidades de financiación del Estado con el ahorro excedentario de la Seguridad Social es lo correcto.

Otra cosa es que sea discutible el gasto que se financia dado que parte sustancial del endeudamiento adicional se ha destinado, por ejemplo, al salvamento del sistema bancario a costa de recortes sociales.

Por otro lado, el artículo genera dudas sobre la decisión de invertir en deuda pública de un país que puede tener dificultades graves para hacer frente a sus préstamos en el futuro. La realidad es que la deuda española es impagable. Más de 4,2 billones de euros de los cuales menos de un billón es deuda pública. Antes o después habrá que hacer una quita de deuda pública y de deuda privada. Pero la quita a realizar en la deuda pública tendría que tener en cuenta que una décima parte de los títulos de deuda de la Administración Central está en manos del Fondo de Reserva de la Seguridad Social. Haríamos mal negocio haciéndonos una quita a nosotros mismos…

Esa necesaria y profunda reestructuración de la deuda que denominamos «rescate» se producirá antes o después. La clase trabajadora es la que está asumiendo el salvamento de las élites económicas responsables del porcentaje mayor de endeudamiento dado que han trasladado hacia el conjunto la responsabilidad de afrontar la quiebra.  De momento nos están dando hasta en el carnet de identidad… Más adelante, ¿Quién sabe?. Dependerá de la correlación de fuerzas.

En todo caso, si lo que se produce es una quiebra incontrolada del Estado (no han dejado que pase en Grecia, no es verosímil que eso ocurra en España), lo de menos sería el hecho de tener 6 meses de pensiones invertidos en oro, platino o deuda pública alemana…

Tenemos muchos motivos para indignarnos con los sirvengüenzas que nos gobiernan y con los que lo hicieron anteriormente. Pero ésta no es una de ellas.

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